高速发展的中国经济为出行市场带来的巨大的红利，2007年前后，资本、人才、技术第一次涌向了出行领域。彼时，人们日益旺盛的出行需求与相对匮乏的交通资源既激发了矛盾，也催生了充满机会的市场。汽车租赁成为了出行市场的第一片红土地，至尊租车、一嗨租车、神州租车先后成立，将市场推向了空前繁荣的阶段。
表层实体市场繁荣，里层资本战场却进入了激烈博弈的环节。在2010年之前，大量资本就已进入这一领域，头部租车公司完成融资近20亿元，其中，神州租车一家融资13.4亿元，拿下了融资战场的阶段性胜利。也是从这个时候开始，将“神州系企业”带向时代舞台的中央。
在随后的10年时间里，神州系资本以一种极度模式化却也极为高效的手段，将一家又一家公司送进不同的二级市场，而后从中套利、退出，动作熟练，极少失手，外人将这套方比作“陆正耀的IPO工厂”。
在“神州往事”系列报道下篇，我们将回顾解读“陆正耀的IPO工厂”与资本掮客们在出行市场的“精彩表演”，以及这段故事走到今天。
到2010年，神州租车终于走过了最难熬的日子。在经过成员企业联想资本前两轮小试牛刀之后，背后的联想控股终于放出了大招，在这一年9月，联想控股宣布以“10亿股权+2亿债券”的方式，向神州租车注资12亿元人民币。同时，联想控股还表态将在后续进行持续的资金投入。一时间，神州租车甚至挂上了“联想系”企业的名头。
从2010年开始，神州租车开始了高速扩张的脚步。据其官网数据，神州租车的车队规模从2010年初的800余辆迅速上升到了2010年末的10000辆，成为了国内首家租赁车队规模过万的公司。
随后的2011年与2012年，“扩张”也成为了神州租车唯一的关键词，公开数据显示，2011年，神州租车车队规模达到27000辆，在全国66个城市布局了520余个网点，位居行业第一。而在2012年，神州租车的车队规模更是突破了36000辆，相当于国内第2-10名车队规模的总和，服务网点数量也超过了600个。
与此同时，神州租车的营收规模也在2012年达到了27.03亿元，相比之下，市场规模排名第二的一嗨租车当年的营收规模仅为5.66亿元，不到神州租车的1/4。
随着公司的业务规模与营收规模逐渐来到一个临界值，陆正耀的野心也逐渐膨胀，他想要搏一个更大的市场。
2012年1月19日，神州租车挺进纳斯达克发行价区间定在了10.5美元-12.5美元，计划至多募资3亿美元。但纳斯达克的闯关难度远超想象，看可以说是“地狱难度”。
彼时，2008年的金融危机引爆了一系列中概股的财务造假事件。这些造假的公司表现得极为朋克，在市场寒冬的大环境下，这些公司的营收与利润不降反增，业绩好得令人难以置信。在财报效应的带动下，当时中概股的股价全线%，甚至有夸张的达到了1000%。
可疑的数据让美国的“大空头”们对中概股展开围剿，很快，调查结果出炉，工厂空转、虚假广告投入、虚假利润数据等铁证被摆上了台前。2011年底，美国证券交易委员会正式开展调查，并先后对普大煤业、开元汽车、中国能源科技等多家中概股提出指控。
而在这个时候闯入纳斯达克的神州租车，在美国投资者眼中与一般的中概股也别无两样，虽然资本为其烧开了市场，但神州租车却也已经连续两年亏损，这样的股票在当时的美国散户与机构投资者眼中都是敬而远之的。
果不其然，3个月后IPO路演中，美国各大投行中仅有40%认购了神州租车的股票，且认购标的金额远低于预期的3亿美元。这时，要么选择在美国流血上市，要么回国重新来过。经过三天三夜的研究决定放弃上市。
但问题总是一环套一环，上市失败，意味着此前孤注一掷地烧穿市场成为十分不明智的举动。为了拉开与竞争对手的差距，神州租车在扩张的过程中使用了低于市场价50%的定价策略，首单免费，补贴红包更是成了惯用手段，加上数万辆汽车运营的高昂成本，此时神州租车的现金流已经十分紧张。
上市失败，现金烧干，国内租车业务也迟迟无法产生现金流，如果没有外力介入，2012年，所谓的“神州系”就已经从资本市场消失。
关键时刻，黎辉拉了“神州系”一把。2012年7月，黎辉代表华尔街大PE华平投资向神州租车投出了2亿美元（约合14.1亿元），这也是当时汽车租赁行业收获的最大一笔投资。
这笔钱帮助神州租车“渡”过了最难的一关，充足的资金让这家超重资产运营的租车公司重新启动，并驶向了另一个市场。
在华尔街闯关失败的三剑客，并没有放弃让神州租车上市的想法，以神州租车超重资产运营的模式，不上市意味着永远无法烧出可持续的现金流，初始资本与团队也会被套牢在这项“不良”业务上。
于是，回国之后的陆正耀开始继续扩张神州租车的规模，而因投资进入神州租车董事会的黎辉，也开始发挥自身的能量。2013年4月，在黎辉与背后的华平投资的极力推动下，国际租车巨头赫兹租车宣布战略投资神州租车，获取其20%的股权与董事会席位，同时，神州租车收购赫兹租车在中国的所有租车业务。
在这一轮运作之下，神州租车的市场份额继续扩大，罗兰贝格数据显示，神州租车2013年的车队规模增长至41000辆。该公司在短租汽车市场的市占率达到31.2%，同比增长约5个百分点，同期一嗨租车、瑞卡等竞争对手增长率不到1%。而在长租市场，神州租车的市场份额也达到了2.1%，以0.4%的差距弱于国际租车巨头Avis。
在吃下了庞大的市场之后，资本三剑客再度启动了神州租车的IPO计划，这一次，他们瞄准的是港场。
在故事方面，首先，神州租车是国内B2C汽车租赁市场中占有率最高的玩家，不同于深耕B2B市场的国际巨头，在B2C模式中，用户的服务主要以“车”，而非“车+司机”为主，因此，神州租车的运营成本相对较低。
其次，中国租车行业占有率较低，在2012年仅为0.4%，而同期的日本、韩国、美国与巴西均高于1%，这意味着租车行业在国内有很大的发展空间，作为行业龙头的神州租车自然也有很大的想象空间。
最后，神州租车虽然是重资产运营，但是旧的租赁车辆经过维护可以直接放到二手车市场进行销售，实现固有资产的变现，这一模式相比很多传统产业而言具有一定的优越性，甚至最终能够帮神州租车摆脱庞大的“资产累赘”。
而在资本账面上，神州租车此时拥有52498辆可用于租赁的汽车，账面净值40亿元，而在2014年上半年，神州租车的利润也终于由负转正，实现了2.18亿元的净利润。
这一系列的故事最终让港股投资者们认定神州租车是一家前景极其“优秀”、实力极其“雄厚”的公司，一时间，“买买买”的呼声在港场中高涨。结果是，这一轮IPO中，神州租车接获2.735万份有效申请，合共认购约86.15亿股股份，获超额认购201.05倍，扣除全球发售的相关佣金与其他相关开支后，净筹资额达到34.49亿元。
这一轮融资终于让神州系的资本三剑客尝到了上市的甜头，“陆正耀的IPO工厂”也从此启动，并且很快，他们就找到了新一轮机会。
2014年火热的除了汽车租赁这样的“旧”出行市场，还有网约车这一“新”出行市场。当年春节，滴滴快的的网约车大战在1个月内烧掉了19亿元，也圈出了成型的网约车经济，饶是陆正耀也只能感叹“资本代有才人出”。
当然，望洋兴叹也不是陆正耀的风格。很快，2015年初，陆正耀凭借神州租车的资产，以B2C的形式推出“神州专车”，杀入网约车市场，但此时滴滴快的已经合并，二者所拥有的专车业务的体量也不再是神州专车所能挑动的级别。
陆正耀只能以其他方式突围，2016年1月，神州优车成立，陆正耀将此前的神州专车、神州租车、神州买买车、神州车闪贷等诸多业务的资产、业务与债券投入其中，诞生了一家体量庞大的集购车、租车、专车、汽车金融、汽车售后于一体的企业。
新公司的创立自然也少不了资本三剑客中另外两位的助力，在神州优车的A轮与B轮融资中，的君联资本（联想资本在2012年改名为君联资本）与黎辉所在的华平投资均参与其中，随后，黎辉甚至离开华平投资加盟了神州优车。
熟悉资本运作的黎辉在加盟神州优车后，迅速帮陆正耀拿下了两笔共计56亿元的融资，背后除了广发证券、中信证券等知名券商资本，还包括了云峰基金、云岭投资等一系列阿里系的资本。
大额资本的入场，将神州优车的估值推至369亿元。时机成熟，陆正耀选择让神州优车在新三板挂牌上市。
这一次，陆正耀还是故事大师。只不过，神州优车主业汽车租赁与网约车的故事没法儿再讲，前者已经是上一个时代的旧物，而后者神州优车完全无法与当时的巨头滴滴抗衡。陆正耀的新故事是，神州优车将与阿里巴巴合作，斥资百亿打造汽车电商平台。
“阿里巴巴”、“百亿”、“汽车电商平台”这些重磅词汇刺激着资本的神经，于是，陆正耀又成了，2016年7月，神州优车正式挂牌新三板。
随着业务边界的拓展，神州优车也得到了更多产业巨头的看好，在上市一年之后，神州优车又收获来自中国银联、中国人保等“国字号”资本的70亿元融资，这些投资者坚定地相信，神州优车将会在移动支付、金融创新、汽车保险等领域大展拳脚。
但陆正耀的主要精力显然不在这些事情上，融资、上市、收割韭菜太“香”了，他已经开始酝酿新一轮的IPO项目。新一轮的项目对于广大吃瓜群众而言最为耳熟，商品是以咖啡为主的快消品，公司名字叫“瑞幸咖啡”。
据了解，2017年底，瑞幸咖啡项目就已在酝酿之中，当年10月，瑞幸咖啡第一家门店正式在神州优车总部内开张，2018年1月，瑞幸咖啡宣布进入试运营阶段。
随后，4月，瑞幸宣布获得数千万美元天使轮融资，但据财新网起底，这笔融资实际来自陆正耀家族，实际金额则为1.9亿美元（约合人民币13.4亿元）。
在7月与11月，瑞幸咖啡又完成了分别完成了A轮与B轮融资，金额均达到了2亿美元，涉及的资方包括了君联投资、大钲资本、愉悦资本、中金以及新加坡政府。
事实上，瑞幸咖啡背后的资方要比陆正耀前两轮创业的资方要“封闭”得多，在神州租车与神州优车的创业中，陆正耀引进了大量包括凯鹏华盈、CCAS、云峰资本、云岭资本等非神州系的资本；而在瑞幸咖啡的融资中，君联投资、大钲资本、愉悦资本全都是眼熟的角色，新加坡政府投资公司与中金等资本也与陆正耀交好。
有投资人曾经透露：“瑞幸这个盘子，非神州系的资本基本进不去。”而事实也基本如此，除了IPO之前贝莱德领投的1.5亿美元，瑞幸在上市之前的投资基本被神州系包圆。
瑞幸咖啡融资与上市的速度也比此前神州租车、神州优车要快得多，仅成立一年半，瑞幸咖啡就完成了13次融资，融资额度超过10亿美元（约合人民币71亿元），并在纳斯达克挂牌上市。
按照几乎相同的操作模版，资本三剑客对神州系企业的操盘几乎是如法炮制。如果要有一个词来形容，那么三人的精彩操作无疑是上演了一出“帽子戏法”。
但正如开篇所言，“陆正耀的IPO工厂”运行到瑞幸咖啡这一步，实际上已经步入了资本的下行周期，无论是神州系企业自身日益紧张的资金流还是外部股东的挤兑，都让这台看似精密的资本机器不堪重负，后续的瑞幸事件，几乎是引爆了其在之前埋下的所有的雷。
投资蓝海的失利对原有业务也有连带的负面影响，让神州面临了又一次劫难，如何渡劫想来金融、出行等相关行业的人都在看，等待答案揭晓之日的到来。如今看好的言论占据了上风，原因就在于自身地位较为稳固，且出行行业一片大好，新零售、汽车金融同样大有可为。
从C端用户来看，神州租车、专车等大部分人出游与出行首选的品牌，凭借先发优势，依旧有着超高的渗透率。
从整个出行行业出发，时间来到2020年，整个出行行业在经历了几年的洗礼之后，新出行已褪去了“新“的光环，在向着大出行迈进，做大、做强成为了各家企业稳固市场地位的核心目标，但这不就是神州系公司的底蕴所在吗？
但正所谓年年岁岁花相似，岁岁年年事不同，神州面对传统租车、网约车等细分业务的老对手一嗨与滴滴，甚至是大力发展出行的吉利系曹操出行+耀出行的挑战，是否还能继续“花红花火“？我们也将继续跟进，对此感兴趣的朋友敬请持续锁定搜狐汽车·黑客。
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