企业云服务市场的增长，带动了作为基础设施的企业云通讯领域的发展。近日，国内智能通讯云服务商“容联云通讯”向美国证券交易委会员（SEC）申请在纽约证券交易所上市，拟募集资金不超过1亿美元。
招股书显示，容联云通讯在2018年、2019年和2020年1～9月，分别实现营收5.01亿元、6.50亿元和5.09亿元，营收的主要来源是以语音、短信为主的CPaaS（通信平台即服务），营收占比在60%上下。从净利润指标来看，容联云通讯处于持续亏损状态，2018年至2020年9月近三年时间累计亏损额为5.43亿元。
容联云通讯方面对《中国经营报》记者表示，该公司对标的是Twilio（NYSE：TWLO），这是一家成立于2008年的美国企业，2016年上市，目前在全球CPaaS市场的份额位居第一，超过30%。容联云通讯之所以选择美股IPO，业界人士分析称，国内云通讯垂直领域的优秀标的较少，获得高估值难度较大，而在美股上市容易借力Twilio等相对成熟的行业巨头概念，给自己贴上“中国版Twilio”的标签。
据一位业内人士解释：“CPaaS可能听起来很垂直，实际就是云服务的基础通信设施，比如日常生活中的短信验证码、虚拟号码、在线客服、即时通讯（IM）等都属于这一业务范畴。从技术层面，CPaaS是属于作为云计算交付模式中间一层PaaS（平台即服务，其他两层分别是IaaS、SaaS）的一个重要细分领域。”第三方机构Gartner报告指出，CPaaS具有灵活部署在公有云或私有云的优势，近年来已成为企业融合通信协作领域中增长最快的细分市场。
值得一提的是，相比北美、西欧等较发达的地区，国内企业尚处于采用云技术服务的早期阶段，云通讯作为基础设施同样拥有较大的增长空间。据Synergy的研究数据，Twilio在全球市场持续处于领先地位，此外，总市值超过百亿美元的相关美股“玩家”还有RingCentral、Zendesk、Five9等。虽然Twilio的“龙头宝座”短时间很难被撼动，但大多CPaaS企业的收入都保持着增长势头。
在中美关系复杂的市场环境下，容联云通讯为什么选择冲击美股，而非选择近两年火热的科创板呢？针对这一疑问，谦询智库合伙人龚斌分析道，对于云服务企业来说，虽然科创板是一个良好的选择，但市值管理需要较高的水平，而且云通信领域的优秀标的并不多，而在美股，“蹭”Twilio概念吸引投资者相对容易。
容联云通讯招股书显示，该公司在2018年、2019年分别实现5.01亿元、6.50亿元。2020年1～9月，营收为5.09亿元，同比增长19%，净亏损为3.00亿元，相比上年同期亏损缺口扩大47%。从营收结构来看，2020年1～9月，CPaaS收入贡献占比为62.5%，云联络中心（CC）占比22.4%，统一通信及协作（UC&C）占比为14%。
亏损成为当前云计算服务厂商的常态，容联云通讯所对标的Twilio，自2016年上市发展至今也处于持续亏损中。2020年前三个季度，Twilio的营收同比增长51%，实现12.14亿美元，净亏损为3.12亿元，亏损持续扩大。尽管如此，业界仍对Twilio的发展潜力持看好态度。截至1月22日收盘，Twilio股价报收392.01美元，总市值为591.98亿美元。券商瑞穗认为，垂直行业仍有较大上行空间，已将Twilio的目标价上调至400美元。
天眼查数据显示，自2013年成立以来，容联云通讯已进行了7轮融资，最近的F轮融资是在2020年11月，即递交IPO申请的两个月前，融资总额为1.25亿美元，投资方包括中国国有资本风险投资基金（以下简称“国风投”）、新东方教育文化产业基金、未来资产、蓝藤资本、奇点资本，这是国内云通讯细分领域内迄今为止规模最大的私募股权融资。
关于IPO公开募资的用途，容联云通讯表示，约30%用于增强和升级现有解决方案，30%用于进一步投资技术，尤其是视频和人工，30%用于从事战略投资及收购，其他10%左右用作运营资金和一般用途。
容联云通讯表示，公司收入成本主要包括电信资源、外包费用、基础设施和设备、员工四个方面，其中电信资源是主要成本。2018年、2019年和2020年1～9月，该公司向电信运营商支付的短信、语音通话等费用成本在总成本中的占比分别为73.7%、76.4%和73.1%。
由此可见，容联云通讯对电信运营商的合作稳定性依赖程度较高，只有从运营商处购买电信资源，才能向企业客户提供解决方案。
招股书显示，截至2020年9月，容联云通讯的活跃客户数量达到12048家，相比2019年底新增了511家，其中年消费金额超过10万美元的大客户共173家，占总数的1.4%，大客户贡献收入的比例则为75.7%。据根容联云通讯的官网介绍，目前服务的客户主要涵盖教育、电商、金融保险、生活服务、政企服务、交通、医疗、社交等八个行业。
值得注意的是，容联云通讯的净客户保留率自2018年至2020年9月呈逐年下降趋势，从2018年的135.7%，下降至2019年的102.7%、2020年前9个月的94.7%。这主要是因为：P2P（个人对个人）在线借贷平台的监管政策收紧，容联云通讯终止了与某些客户的合作；与此同时，出于对消费者骚扰的担忧，监管机构出台的相关规定减少了企业客户对语音电线年受新冠肺炎疫情影响，部分规模较小的企业客户受到冲击，削减了IT支出。容联云通讯表示，随着适用监管框架的建立以及经济的复苏，公司将不断优化解决方案并开发新功能，将净客户保留率维持在较高的水平。
容联云通讯的现金流状况也存在较大的改善空间。2018年、2019年和2020年前三季度，容联云通讯经营活动产生的现金流量净流出分别为1.61亿元、1.66亿元和1.68亿元，而应收账款分别为1.50亿元、2.19亿元和2.32亿元。一般来说，应收账款高、付款周期长或影响资金的良性流动。
艾媒咨询高级分析师王清霖表示，随着企业服务的稳步增长，基于云端的远程服务需求明显提升。艾媒咨询数据显示，在2020年中国通讯云服务中，公有云市场规模已经逐步超过私有云，达到949.6亿元。随着5G的逐步落地，企业云的服务体验会得到进一步提升；加上疫情催化，在线消费娱乐等形式越发普及。因此，无论是在线办公还是在线服务平台，都有更大的企业云通信市场需求。而应对各种领域的专属需求，企业云服务市场可能会逐步形成多种垂直领域的企业云服务。并且，企业云服务方可以运用大数据优势，为客户提供更多用户画像、精准投放等的一体化服务，将企业云通讯变为基础平台，拓展更多的服务边界。
综合来看，企业云通信市场正迎来加速增长的利好机会，容联云通讯在2021年率先出海谋求IPO，募集资金为业务的持续发展提供助力，但与此同时，如何扭转亏损局面、证明盈利能力也是摆在容联云通讯面前的重要考验。
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